《港湾营业不雅察》施子夫

武夷山位于福建江西两省接壤处，当地盛产的武夷山大红袍有着“茶中之王”的好意思誉，丰富的当然景不雅及文化遗产让此地的旅游阛阓也得到井喷式的发展。

在文旅阛阓受到宽容的同期，文旅上演也进一步走入人人视线。其中，旅游山水实景上演因交融当地文化、习尚，在较短的时代内上座东谈主次已毕赶紧普及。

由张艺谋导演，王潮歌和樊躍联手打造的山水实景上演《印象‧大红袍》自首演于今抓续受到热捧。品牌背后的印象大红袍股份有限公司（以下简称，印象股份）于1月15日递表港交所，试图讲好文旅上演这个故事。

事迹下滑，收入结构单一且濒临增长瓶颈

印象股份是一家国有轮廓文化旅游事业企业，总部位于福建省武夷山。印象股份的主要要点是符号性上演－《印象‧大红袍》山水实景上演，于往绩纪录技能一直是公司的主要收入来源。

自2010年3月29日首演以来，《印象‧大红袍》山水实景上演已成为着名的旅游景点，上演超过6200场次，劝诱不雅众超过870万东谈主次。字据弗若斯特沙利文的数据，按文旅上演节目产生的销售收入计，印象股份在2023年中国文旅上演阛阓名次序八。

在2022年-2023年以及2024年前9个月（以下简称，敷陈期内），《印象‧大红袍》山水实景上演及饰演服求已毕收入诀别为5793.3万元、1.36亿元和1.01亿元，占当期总收入的91.9%、94.8%和95.0%。

在昔日三年九个月的时代内，《印象‧大红袍》山水实景上演及饰演事业孝顺期内总收入的90%以上，从收入孝顺中能看出，印象股份的主营业务相当杰出。

就盈利部分而言，提供符号性上演《印象‧大红袍》山水实景上演的收入主要来源于门票销售，客户主要指向票务经销商以及径直通过售票点购买上演门票的不雅众。

敷陈期内，票务经销商为印象股份在《印象‧大红袍》山水实景上演的收入作出约91.9%、92.6%和92.1%的孝顺，各期来自其上演门票销售收入诀别为5324.2万元、1.26亿元和9258.5万元。

中国企业老本定约副理事长柏文喜向《港湾营业不雅察》默示，印象股份的中枢业务《印象·大红袍》实景上演的收入占比拟高，其事迹高度依赖旅游阛阓的举座说明。要是旅游阛阓因宏不雅经济波动、政策调理或突发事件（如疫情）受到冲击，公司的营收将受到径直影响。

同期，柏文喜还提到，单一业务模式可能导致公司在立异方面进入不及，难以鼎沸旅客日益各样化和个性化的需求。一朝《印象·大红袍》的劝诱力下跌，公司穷乏其他中枢竞争力来弥补。

值得一提的是，印象股份同期还为一些企业提供个别安排的饰演，公司另有不到1%的收入来源自突出步履饰演收入，举例团队开荒步履及年度回忆。

尽管收入层面仍保抓一定增长，不外印象股份这次冲刺上市依旧濒临不小的里面压力，首当其冲的便是公司濒临增长瓶颈的事迹限制。

敷陈期内，印象股份已毕总收入诀别为6300万元、1.44亿元、1.06亿元，期内净利润诀别为-259.9万元、4750.4万元和3430.1万元，净利润率诀别为-4.1%、33.0%和32.4%。2024年前三季度，印象股份收入同比下滑6%，净利润同比下滑16.3%。

关于2024年前三季度收入下滑，印象股份归因于当地旅游业对旅客消耗的推能源不如2023年同期权贵；2024年旅游业相对清静，同期赶赴武夷山旅游及购买上演门票的旅客数量减少等。

此外，由于大部分收入来自《印象‧大红袍》山水实景上演，依赖单一业务下也潜藏不小的风险，印象股份默示，不雅众喜好变动、其他文娱接收的竞争及武夷山营运中断等成分均可能影响公司上演的上座率，进而径直影响印象股份的财务事迹。

印象股份也于招股书中提到，公司的筹划步履受到文化旅游、环境保护或业务营运等方位律例的变动，旅游山水实景上演阛阓或文旅上演阛阓的任何不利发展均会影响公司的营运，并导致旅客数量减少，最终影响公司的财务说明。

弃A赴港，多元化业务奏效甚微

为了回击依赖单一业务而产生的较大风险性，印象股份也在逐步多元化事业组合，但从收益中不出丑出另两项主营业务奏效甚微，公司方面说起也强调称“计策扩展的预期效果可能并非领先预期的效果”。

除了《印象‧大红袍》山水实景旗舰上演外，印象股份亦从印象文旅小镇业务及茶汤货仓业务中产生收入。

据先容，印象文旅小镇业务收入又细分为印象建州好意思食主题街区收入、固定租借收入、武夷茶研习社入场费收入；茶汤货仓收入则包括向房客销售客房中的住宿费；餐饮、茶汤及配套事业的用度。

敷陈期内，印象股份来自印象文旅小镇业务的收入诀别为302.8万元、361.0万元和239.7万元，来自茶汤货仓业务的收入诀别为207.8万元、391.4万元和282.2万元，上述两项业务统共占当期公司总收入不超9%。

另外需要强调的是，由于茶汤货仓期内毛利率抓续处于赔本情景，因而径直影响到印象股份举座的毛利率说明。

敷陈期内，茶汤货仓业务的毛损率诀别为-313.7%、-140.9%、-162.5%，印象股份的举座毛利率诀别为27.2%、57.8%和57.0%。

在强烈的阛阓竞争中，印象股份也保抓着较高的销售开支。敷陈期内，公司的销售及分销开支诀别为705.6万元、822.8万元和500.9万元，行政偏执他筹划开支诀别为664.4万元、1043.8万元和918.7万元。

在实景上演方面，除了符号性上演《印象‧大红袍》外，印象股份还通过竞标身手顺利取得了一项新的旅游上演时势，进行新上演《月映武夷山》，预期于2025年4月完成。

限度敷陈期各期末，印象股份的筹划步履所得现款净额诀别为1641.7万元、6926.5万元和6511.4万元，期末现款及现款等价物诀别为2769.2万元、8524.1万元和4645.4万元。

其他财务商酌，敷陈期各期，印象股份的财富报酬率诀别为-1.1%、16.1%和11.2%，股本报酬率诀别为-1.4%、20.3%和14.6%。2024年前九个月财富报酬率、股本报酬率较2023年末有所下跌主要系总财富加多，股本总和加多所致。

回来印象股份的老本化经由，2016年1月，印象股份改制为股份公司。2017年1月，印象股份在新三板挂牌（股票代码：870608）。2020年5月，再行三板基础层转至立异层。2020年8月，印象股份向中国证券监督贬责委员会福建监管局作出上市诱导备案。

2024年5月，印象股份隔断与兴业证券就A股上市打算的委聘，并裁撤向中国证券监督贬责委员会福建监管局的上市诱导备案。

关于过往A股上市打算，印象股份默示，计划到联交所可令公司左右国外融资平台，相较在更粗拙的文化旅游阛阓内其他A股上市同业，可多元化拓展融资渠谈，普及公司的竞争上风，为进一步业务发展筹集资金，普及国际品牌形象，并进一步扩大老本结构。

关于肖似印象股份的文旅企业冲击上市，柏文喜谈及称，港股阛阓国际化进度高，投资者群体多元，简略为文旅企业提供更渊博的融资渠谈和发展空间。顺利在港交所上市不错普及企业的品牌着名度，劝诱更多国际旅客和投资者看重。

同期，强烈的阛阓竞争也潜伏不小的挑战性，“尽管港股阛阓敞开，但文旅行业竞争面孔复杂，印象股份需要在广大竞争敌手中脱颖而出。印象股份现在仍濒临业务单一、多元化发展乏力等问题，其盈利本领的可抓续性需要进一步解说。”

这次IPO，印象股份打算募资主要用于全面升级符号性上演《印象‧大红袍》山水实景上演；进一步发展印象建州好意思食主题街区；取得另一个优质文化旅游上演时势；灵敏运营校正；营运资金和其他一般企业用途。（港湾财经出品）