文：衡量财经iqhcj考虑员 朱莉

编：许辉

也曾注册收效的深圳市首航新动力股份有限公司（简称：首航新能）拟在创业板上市，保荐机构为国泰君安证券。公司本次刊行的股份不卓越9,300.00万股，占刊行后总股份的比例不低于10.00%。公司这次拟参加召募资金12.1亿元，用于首航储能系统建造技俩、新动力居品研发制造技俩、研发中心升级技俩和营销网络建造技俩和补充流动资金。

首航储能系统建造技俩总投资21.01亿元，含建造投资17.176亿元，铺底流动资金3.835亿元。新动力居品研发制造技俩总投资7.995亿元，含建造投资6.899亿元，贪图费3,156.52万元，铺底流动资金1.096亿元。此外，拟使用本次召募资金5,000万元补充流动资金。与之对应的是呈报期内，公司阐明的职工股权激发联系的股份支付金额差别为821.64万元、7,214.91万元、3,022.92万元和2,515.48万元，呈报期整个超1.3亿元。

首航新动力实控东谈主整个控股52.75%，精采子公司归天；依赖外售，事迹波动下滑，2023年及2024年1-6月测度打算性流血；客户王人集度高，应收账款和存货走高；劳务嘱托占比一度近半，产能利用率偏低。

实控东谈主整个控股52.75%，精采子公司归天

2013年4月20日，许韬、彭国辉、王金星、杨艳萍、涂志文、陶定安共同签署《深圳市首航新动力有限公司规矩》，以货币形式共同出资成立首航有限，首航有限设随即的注册成本为500.00万元。

放置招股领略书签署之日，许韬担任公司的董事长、总司理，获胜捏有公司17,303.7202万股股份，占公司总股本的46.62%。皓首为峰投资捏有公司11.30%的股份，许韬系皓首为峰投资的实施事务结伙东谈主并捏有皓首为峰投资10.38%份额，转折捏有公司1.17%的股份，且通过皓首为峰投资限度公司11.30%的表决权。百竹成航投资捏有公司9.33%的股份，许韬系百竹成航投资的实施事务结伙东谈主并捏有百竹成航投资53.13%份额，转折捏有公司4.96%的股份，且通过百竹成航投资限度公司9.33%的表决权。许韬获胜和转折整个捏有公司52.75%的股份，通过获胜捏股及担任皓首为峰投资和百竹成航投资的实施事务结伙东谈主整个限度公司67.26%的表决权，因此许韬为公司的施行限度东谈主。

徐志英，公司施行限度东谈主许韬之妃耦，获胜捏有公司1,558.0871万股股份，占公司总股本的4.20%，为公司施行限度东谈主的一致行径东谈主。许韬、徐志英、易德刚和仲其正签署了一致行径公约，一致欢喜在公司的鼓舞大会、董事会等的表决中均应选择一致行径，如各方弗成达成一致敬见，各方将以许韬的看法为准愚弄其在公司鼓舞大会或董事会上的表决权、提案权、提名权等。前述公约的有用期至2026年12月31日止。综上，徐志英、易德刚和仲其正为公司施行限度东谈主许韬的一致行径东谈主。

首航有限设随即，王金星接收寄予代易德刚捏有首航有限股权，杨艳萍接收寄予代杨剑平捏有首航有限股权；放置2017年8月，公司鼓舞也曾存在的股权代捏情形已一起步履。公司呈报前十二个月新增的法东谈主鼓舞包括了深创投，问鼎投资（由宁德时期百分百捏股）及薄世久捏有的永恒集团。

放置招股领略书签署之日，首航新能共领有12家全资子公司，7家全资孙公司，7家分公司，均从事太阳能电力开垦联系业务，其中子公司广东首航2023年归天2,633.77万元；

依赖外售，事迹波动下滑，2023年及2024年1-6月测度打算性流血

首航新能为专科从事新动力电力开垦研发、出产、销售及奇迹的高新期间企业，专注于太阳能电力的调度、存储与解决，中枢居品涵盖光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电板等。2021年-2024年1-6月，公司的营业收入差别为18.256亿元、44.567亿元、37.433亿元和14.692亿元，净利润差别为1.869亿元、8.489亿元、3.41亿元和1.306亿元。

公司预测2024年杀青营业收入27.127亿元，同比变动-27.53%；公司预测2024年杀青包摄于母公司统统者的净利润为2.549亿元，同比变动-25.25%；公司预测2024年杀青扣除非浮浅性损益后包摄于母公司统统者的净利润为2.359亿元，同比变动-23.03%。

2023年，公司净利润同比下落，主要原因系：跟着乌克兰危境影响趋缓，2023年内欧洲住户用电价钱同比降幅较大，放置2023年末，欧洲部分地区电价同比下落50%以上，加之行业与策略周期性波动影响，住户及工生意储能阛阓需求放缓，公司利润水平较高的储能业务（储能逆变器、储能电板）收入限度及利润均受到影响：2023年公司储能业务收入占比从2022年的58.78%下落至2023年的43.77%；该年度公司捏续参加对王人集式储能系统、微逆系统等多项新址品的研发，研发开销等增幅较大，2023年公司时辰用度率同比加多8.75个百分点；公司捏续拓展境内阛阓，境内收入占比从2022年的10.39%上升至2023年的24.43%，跟着境内光储阛阓竞争日趋热烈，2023年公司并网逆变器境内销售毛利率同比下落。

呈报期内，首航新动力测度打算举止产生的现款流量净额差别为3.192亿元、11.096亿元、-5.62亿元和-2.798亿元。2023年及2024年1-6月，公司测度打算举止产生的现款流量净额为负。

呈报期内，公司主要销售区域为欧洲等境外地区，2021年-2024年1-6月，公司主营业务收入中的境外售售收入差别为159,958.94万元、399,321.78万元、282,293.64万元和122,026.68万元，占主营业务收入的比例差别为88.01%、89.61%、75.57%和83.19%，境外售售收入占相比高。

2022年欧洲主要国度的电力价钱高潮较为彰着，欧洲主要国度客户对电力价钱经济性的接头占据了更为精采的位置，对电力供应的雄厚性亦产生了更高的条件，从而拉动了国内具有产业链竞争上风的光伏、储能等新动力联系居品出口。2023年下半年以来，欧洲自然气供应量、储存量沉静回升，欧洲主要国度电力价钱有所下落，使得住户及工生意储能阛阓需求有所放缓，公司2023年度及2024年1-6月的营业收入及净利润较2022年度有所回落。

呈报期各期，首航新动力主营业务毛利率差别为33.34%、35.40%、31.52%和34.87%，其中2023年的毛利率较低，主要原因系由于境内光伏阛阓竞争不休加重，该年境内收入占相比高。2024年1-6月，公司笔据阛阓竞争环境积极调节销售策略和客户结构，并网逆变器居品毛利率有所增长。

客户王人集度高，应收账款和存货走高

首航新能的主要原材料包括IGBT、IC等半导体器件，前述原材料的国内供应商数目有限，且相较于安森好意思、英飞凌等外洋闻名供应商，其居品性量参数尚无法全都讲理公司及客户关于居品品性的条件，因此公司前述原材料采购仍以入口为主，且展望短期内无法全都杀青国产替代。

衡量财经iqhcj扎眼到，呈报期内，公司主要客户包括ZCS、CORAB、EnergyNAT、ILUMISOL、SOLTEC、MVTechnology、天合贤达、翔泰新能、Havells、创维光伏等。呈报期内，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例差别为60.00%、65.20%、49.40%和51.72%，公司的客户王人集度偏高。

呈报期内，首航新动力与比照关联交往败露的采购交往主要系公司向宁德时期、广东铭利达科技有限公司和广东竣昌科技有限公司采购原材料，宁德时期为公司突击入股的小鼓舞。

呈报期各期末，公司应收账款账面价值差别为4.178亿元、9.936亿元、12.24亿元和13.284亿元，占各期钞票总额的比例差别为18.10%、20.00%、24.91%和27.98%，各期坏账准备金额差别为2,927.43万元、5,820.12万元、8,561.12万元和9,007.24万元，公司应收账款盘活率差别为6.36次、5.95次、3.17次和1.08次。公司应收账款余额较大，主要系跟着境内业务限度较期初增长，联系客户账期较长。

呈报期各期末，航新动力存货账面价值差别为4.518亿元、12.665亿元、12.39亿元和9.458亿元，存货账面价值整个占钞票总额的比例差别为19.58%、25.49%、25.22%和19.92%。

劳务嘱托占比一度近半，产能利用率偏低

呈报期内各期末，首航新动力过火子公司职工总和差别为324东谈主、491东谈主、812东谈主和1,803东谈主，用工限度大幅增长。为了压缩用工成本，呈报期内，首航新动力职工并未一起交纳社保，2019年和2020年首航新动力为职工交纳的住房公积金比例仅为五成。

呈报期各期末，东莞首航劳务嘱托东谈主数差别为117东谈主、73东谈主、17东谈主和14东谈主，仅子公司的劳务嘱托东谈主数占职工总和的比例差别为46.61%、21.86%、4.66%和1.36%。此外，呈报期内，首航新动力还存在将拼装、包装、保洁等劳务举止外包给劳务外包公司实施的情况。2021年-2023年及2024上半年，公司劳务外包东谈主数差别为254东谈主、102东谈主、322东谈主和60东谈主。

呈报期内，公司存在外协加工的主要工序为PCBA加工和线束加工。外协 加工模式为公司笔据出产加工条件，将待加工物料发送至专科从事联系工序的外协加工场。

2021年和2022年，公司光伏逆变器的产能利用率举座较低，主要原因为公司联接下流阛阓需求的增长及订单预测情况，展望产销限度将有较大幅度加多，因此于该年度提前进行了主要居品的产能布局。2023年，由于欧洲住户及工生意储能需求放缓及公司产能再行布局等联系影响，产能利用率相对较低。2024年1-6月，公司笔据阛阓情况调节备货策略，储能电板居品以销售库存商品为主，产能利用率有所裁汰、产销率有所增长。

2024年4月，首航新动力一批向海关呈报出口的光伏并网逆变器存在报关单呈报总毛重与施行总毛重不符的情形，中国皇岗海关对公司进行“皇关处四缉违字〔2024〕184号”行政处罚，对公司处以罚金东谈主民币0.15万元整。

据(惠)济急现记（2023）222号文献泄漏，2023年9月14日惠州市济急解决局公布2023年8月份全市工矿商贸行业企业国法检讨情况中，子公司广东首航存在济急风险。

注册制下，IPO企业更应该珍贵信披质料，其测度打算主见能否讲理上市条件，后续的可捏续测度打算情状，行文有限，衡量财经iqhcj无法逐个指明，本文行文均来自信源，也仅为衡量财经iqhcj指示利益联系方投资者更应温雅的企业风险方位，不作全面的参照。